• Прогнозируется рост реального ВВП в ЦВЕ на 2% в 2012 году, тогда как еврозона переживает спад на 1%.
• В Австрии ожидается снижение ВВП на 0,5%.
• Продолжится временное негативное воздействие долгового кризиса в еврозоне на рынки акций.

«Центральная и Восточная Европа остается под влиянием суверенного долгового кризиса в еврозоне», – отмечает руководитель подразделения аналитических исследований (Raiffeisen Research) Райффайзен Банк Интернациональ АГ (РБИ) Петер Брезинчек со ссылкой на обновленные прогнозы специалистов своей команды относительно тенденций развития для Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) на 2012 год. По прогнозам Raiffeisen Research, в регионе ЦВЕ в целом ожидается рост ВВП в среднем на 2%. «Довольно таки умеренный рост ВВП, прогнозируемый нами для ЦВЕ в этом году, нужно рассматривать в сравнении со спадом на 1%, ожидаемым в еврозоне», – добавляет Брезинчек.

Аналитики Raiffeisen Research ожидают, что ввиду существования прочных внешнеэкономических связей с еврозоной, негативные последствия будут особенно ощутимыми в Центральной Европе (ЦЕ), где они прогнозируют рост регионального показателя ВВП на 0,5%, и в Юго-Восточной Европе ( ЮВЕ), где ими ожидается рост на уровне 0,4%. Для стран Содружества независимых государств (СНГ) Raiffeisen Research оставил неизменным свой предыдущий прогноз на 2012 год о росте ВВП на 3,1%. За существенным исключением Польши (ожидаемый рост ВВП – на 2,2%), аналитики Raiffeisen Research прогнозируют снижение темпов роста ВВП для всех стран Центральной Европы, включая Австрию (минус 0,5%). По прогнозам Брезинчека, ощутимая ориентация экономик региона на экономику Германии, необходимые меры по консолидации бюджета, а также осторожное кредитование, вероятно, и являются теми факторами, которые приведут к ослаблению роста ВВП в первой половине 2012 года. Однако Брезинчек более оптимистичен в своих прогнозах касательно второй половины года: «При внимательном взгляде на наши прогнозы по ВВП для региона ЦВЕ становится понятно, что негативная тенденция первого полугодия 2012 года должна компенсироваться более благоприятным развитием событий во второй половине года. Этот прогноз соответствует ожиданиям относительно состояния дел в еврозоне», – комментирует Брезинчек.

Большинство стран ЦВЕ уже миновали пик инфляции

По информации Raiffeisen Research, пик инфляции, очевидно, уже пройден в большинстве стран ЦВЕ. «Мы прогнозируем высокий уровень инфляции в 2012 году только для Венгрии, Чехии и Украины, вызванный фискальными мерами, которые предпринимаются в этих странах», – добавляет Брезинчек. Ожидаемое снижение процентной ставки со стороны Европейского Центробанка, а также большие объемы помощи для пополнения ликвидности могут привести к снижению краткосрочных европейских межбанковских ставок Euribor до уровня ниже ключевой процентной ставки в первом полугодии 2012 года. В случае ослабления темпов инфляции, это может также привести к снижению процентных ставок на большинстве рынков: от Польши до Румынии. «Венгрия – единственная страна, где мы ожидаем, что центральный банк стабилизирует неустойчивый валютный курс путем поддержания высокой ключевой процентной ставки», – объясняет Брезинчек.

Валюты ЦВЕ – под давлением в первом квартале 2012 года

Возобновление напряжения, вызванного кризисом суверенных долгов, создаст дополнительное давление на валюты ЦВЕ в первом квартале 2012 года. «Только при условии улучшения экономической и финансовой ситуации во второй половине года можно ожидать постепенной ревальвации валют ЦВЕ», – считает Брезинчек. «Это также касается российского рубля, который традиционно был ослаблен по сравнению с долларом США в первом полугодии».

Рынки акций в ЦВЕ: очередное снижение цен в течение первого квартала 2012 года

«Негативное развитие событий на рынках акций в ЦВЕ в 2011 году выразилось в изрядных двузначных цифрах. Если рынки, которые еще в начале 2011 года продолжали расти, в четвертом квартале понесли значительные потери, то рынки, которые демонстрировали самые слабые результаты в начале 2011 года, впоследствии стабилизировались», – анализирует Брезинчек. Он предполагает большую потенциальную возможность снижения цен в начале 2012 года, особенно на фондовых биржах Венгрии, Чехии и на Балканах. Относительно благоприятная фундаментальная ситуация в Польше и России также найдет отражение в более низких потерях в цене акций. Осторожные оценки Брезинчека касательно развивающихся рынков, распространяются на период до середины года, хотя он надеется, что ожидаемое оживление рыночной среды будет сопровождаться мощным восстановлением цен на акции во второй половине 2012 года. «Основное предположение состоит в том, что будет признано четкий прогресс в решении долговой проблемы», – добавил он.

Восстановление рынка на смену временному ослаблению в первом квартале

Кризис суверенных долгов, продолжающиеся дискуссии относительно требований к уровню капитала со стороны национальных банков, а также специфическая структура основного индекса – в структуре индекса ATX доминируют циклические и финансовые компании – все это легло бременем на австрийский рынок акций в 2011 году. В дополнение, спрогнозировано спад экономики страны в четвертом квартале 2011 года, и аналитики Райффайзен Центральбанк ожидают возвращения к положительной динамике роста лишь в третьем квартале 2012 года. На весь 2012 год прогнозы предвещают спад на уровне 0,5%.

В результате, в течение ближайших месяцев не удастся предотвратить дальнейшее падение цен на австрийском рынке акций. «Даже если австрийские компании продолжат демонстрировать стабильные основные показатели, они не в состоянии полностью избежать доминирующего негативного влияния такого фактора, как суверенный долговой кризис», – объясняет главный аналитик Райффайзен Центральбанк Биргит Курас. Это означает возможность некоторого снижения индекса ATX в первом квартале 2012 года, тогда как в течение остального года, особенно во втором полугодии, может происходить рост на уровне двузначных цифр. По словам Курас, индекс ATX может подскочить до 2200 пунктов к концу 2012 года.

Уровни оценки акций выглядят привлекательно после падение цен на акции

Аналитики Райффайзен Центробанка прогнозируют продолжение некоторого положительного тренда роста доходности акций. Несмотря на чрезвычайно негативные последствия, вызванные таким бременем, как валютные курсы, аналитики прогнозируют скорректированный показатель роста прибыли на уровне 13% в 2012 году. Благодаря относительно благоприятному росту цен на акции, оценка акций недавно вернулась на достаточно привлекательные уровни: на основе агрегированных оценок роста коэффициент цена/доходность акций на 2012 год по сегодняшним прогнозам составит 9, а коэффициент цена/балансовая стоимость останется в среднем на уровне 0,7.

Справка:
Райффайзен Банк Интернациональ АГ (РБИ) рассматривает Австрию, где он является ведущим корпоративным и инвестиционным банком, и Центральную и Восточную Европу (ЦВЕ) своим внутренним рынком. В ЦВЕ РБИ имеет разветвленную сеть дочерних банков, лизинговых компаний и ряд специализированных компаний, предоставляющих финансовые услуги на 17 рынках. РБИ — единственный австрийский банк, который представлен как в финансовых центрах мира, так и в Азии — географическое направление, на котором Группа сосредоточит свое внимание в будущем. В целом около 60 000 сотрудников обслуживают около 13,7 миллионов клиентов в почти 2900 отделений, значительная часть из которых располагаются в ЦВЕ. РБИ является полностью консолидированной дочерней компанией Райффайзен Центральбанк Остеррайх АГ (РЦБ). РЦБ опосредованно принадлежит 78,5% простых акций, остальные находятся в свободном обращении. Акции РБИ зарегистрированы на Венской фондовой бирже. РЦБ является центральным банком австрийской банковской группы (Austrian Raiffeisen Banking Group), самой большой финансовой группы страны, и главным офисом всей группы РЦБ, включая РБИ. Райффайзен Центробанк АГ, основной владелец акций Райффайзен Банк Интернациональ, является ведущим австрийским инвестиционным банком, который сосредоточивает большое внимание на регионе ЦВЕ, предлагая полный спектр услуг и продуктов, связанных с операциями с акциями, деривативами и акционерным капиталом, включая и выключая фондовую биржу. Основываясь на этой позиции, специализированный банк также предлагает эксклюзивные услуги индивидуального частного банкинга.