Неготовность инвесторов идти на риски обратилась резким падением курсов национальных валют многих БРР, стремительным ростом доходности облигаций и снижением доходности капитала. Сегодня эксперты прогнозируют, что темпы экономического роста БРР в 2014 году составят 4,7% (а не 5,7%, как ожидалось в июле). Пересмотр прогнозов обусловлен в первую очередь негативными экономическими тенденциями в Латинской Америке и Азии.
Комментирует Рейн Ньютон-Смит, старший экономический консультант проекта EY по подготовке обзоров БРР: «По сравнению с июлем мы пересмотрели наши прогнозы по быстрорастущим рынкам в сторону существенного уменьшения. Несмотря на стабильный рост, который наблюдался в этих странах в течение нескольких последних лет, некоторые внешние факторы, в том числе планы США по сокращению программы количественного смягчения и кризис на финансовых рынках, имели серьезные последствия. Ослабленный внутренний спрос и отсутствие структурных реформ также не способствуют быстрому росту».
«Для восстановления уверенности инвесторов странам с быстрорастущей экономикой необходимо осуществить структурные реформы и либерализацию нормативно-правовой базы, – отмечает Раджив Мемани, председатель комитета EY по странам с развивающейся рыночной экономикой. – И сегодня есть все возможности добиться прогресса в этом направлении в свете решения США отложить сворачивание программы количественного смягчения до следующего года и заметного оживления на рынках развитых стран, которое содействует притоку капитала на быстрорастущие рынки. Для быстрорастущих рынков крайне важно использовать снижение курса национальных валют в интересах экспортно-ориентированных предприятий и повысить конкурентоспособность за счет пересмотра государственной политики».
Еще одна негативная тенденция – ослабление национальных валют
На фоне значительного ослабления своих национальных валют Индия, Индонезия, Турция и Бразилия сегодня столкнулись с необходимостью ужесточить кредитно-денежную политику вопреки падению темпов экономического роста, обусловленному неблагоприятными внешними условиями. Как свидетельствует карта риска, составленная авторами обзора с целью оценки степени уязвимости БРР по семи показателям, эти страны (наряду с Аргентиной и Египтом) оказались наименее защищенными перед лицом валютного кризиса и других финансовых проблем. «Перед этими странами стоят одни и те же проблемы: довольно высокий дефицит платежного баланса, значительный размер государственного долга и инфляция, – комментирует Рейн Ньютон-Смит. – Для обеспечения стабильного роста в будущем необходимы экономические реформы».
Страны Ближнего Востока, в частности Саудовская Аравия, Катар и ОАЭ, напротив, демонстрируют более устойчивый рост, при этом уровень их государственного и внешнего долга остается низким.
Что касается резкого обесценивания колумбийской валюты, которое наблюдается сегодня, то, как свидетельствует карта риска, для него нет объективных предпосылок – темпы инфляции в стране носят сдержанный характер, а государственный и внешний долг сравнительно небольшой.
Притоки инвестиций и объем потребления сокращаются в связи с инфляцией и высокой стоимостью заемных средств
Несмотря на признаки восстановления валютных и фондовых рынков некоторых стран с быстрорастущей экономикой, последствия финансового кризиса еще будут давать о себе знать. Ослабление национальных валют и рост премий за риск осложнили еще больше и без того непростую ситуацию на БРР, подстегнув инфляцию. Высокий уровень инфляции представляет собой особенно серьезную проблему для Аргентины и Ганы, где темпы роста индекса потребительских цен за этот год должны составить более 10%.
В связи с увеличением доходности облигаций и учетных ставок выросла стоимость заемного финансирования (как в национальной, так и иностранной валюте) не только для самих государств, но также для предприятий и населения.
Комментирует Рейн Ньютон-Смит: «Дорогостоящее заемное финансирование обернется снижением притока инвестиций. Кроме того, в связи с падением уровня личных доходов, ростом стоимости потребительских кредитов и подорожанием импорта (особенно сырьевых ресурсов) сократятся объемы потребления. На фоне этих неблагоприятных факторов темпы экономического роста в следующем году замедлятся».
УКРАИНА: усиление экспорта может привести к росту ВВП до 5% к 2016 году, но пока ситуация нестабильна
Низкий уровень промышленного производства и экспорта продолжают тормозить процессы восстановления экономики. Но после незначительного роста, наблюдавшегося в этом году, постепенное восстановление экономики в ЕС и России может привести к улучшению макроэкономических показателей в Украине в 2014-16 годах вследствие увеличения экспорта. Однако также потребуется возобновление двусторонних или многосторонних кредитов для финансирования большого бюджета и дефицита платежного баланса.
В 2014 году мы прогнозируем показатель роста ВВП на уровне 2,5%, который постепенно может подняться до 5% в 2016 году. Однако политическая нестабильность в свете президентских выборов в начале 2015 года может негативно повлиять на экономические перспективы.
После резкого снижения уровня инфляции в прошлом году, в 2014-17 годах темпы инфляции вырастут до 5-6%, поскольку большой бюджетный дефицит (около 6% ВВП в 2013 году) может привести к отмене субсидий на электроэнергию и потребительские товары. Это может способствовать привлечению инвестиций путем снижения реальных процентных ставок, но затормозит монетарное стимулирование и может оказать давление на гривну, которая уже подвергается риску в результате дефицита платежного баланса и истощения валютных резервов в связи с долговыми выплатами.
Алексей Кредисов, управляющий партнер EY в Украине и сопредседатель Центра по исследованию развивающихся рынков, EY Global: «Низкий уровень импорта помогает поддерживать большой текущий дефицит платежного баланса (который в 2013 году снизился до 7,4% от ВВП). В то же время, значительные расходы на обслуживание долга и низкий уровень резервов означают, что вскоре понадобится новый целевой кредит МВФ или новые двусторонние кредиты. Перспективы притока капитала могли бы улучшиться в результате подписания соглашения об ассоциации с ЕС, хотя это может привести к напряженности в отношениях с Россией. В целом, для привлечения иностранных инвестиций Украине необходимы структурные реформы и облегчение условий ведения бизнеса».
По сравнению с другими странами БРИК перспективы Китая выглядят многообещающими
На фоне довольно сдержанной оценки ситуации в большинстве стран с быстрорастущей экономикой прогнозы по Китаю выглядят оптимистично. Снизившиеся темпы роста китайской экономики частично обусловлены плановыми мерами, принимаемыми правительством и центральным банком с целью ограничения бурного роста кредитования и обеспечения более устойчивого развития реального сектора. Дальнейшему наращиванию товарооборота и инновационного потенциала страны должны поспособствовать реформы в финансовом секторе и недавнее открытие зоны свободной торговли в Шанхае.
Ситуация в других странах БРИК, однако, непростая. Темпы роста экономики Бразилии остаются сдержанными и, по прогнозам, в 2013 году не превысят 3%. При этом сохраняется высокий уровень инфляции, которая должна составить более 6% за весь год. Ожидается также дальнейший рост процентных ставок, который негативным образом отразится на объемах инвестиций.
Что касается роста ВВП России, сегодня эксперты прогнозируют его на уровне 1,4%, что ниже чем предыдущий прогноз в 2,7%, представленный в предыдущем обзоре, опубликованном в июле.). Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе он должен приблизиться к 4%, сохраняется необходимость решения демографического вопроса и дальнейшей реализации государственных реформ в определенных сферах.
Темпы роста ВВП Индии в 2012 году снизились до 5% с почти 9% в период с 2005 по 2010 год. Страна сегодня испытывает трудности не только в связи с высокой инфляцией, но и в связи со значительным дефицитом платежного баланса. В последние месяцы правительство Индии неоднократно заявляло о намерении пересмотреть экономическую политику, при этом для дальнейшего усовершенствования условий для бизнеса необходим приток инвестиций в развитие инфраструктуры.
Для содействия росту в среднесрочной перспективе необходимы новые государственные меры
Как отмечают авторы последнего обзора БРР, государственная политика многих стран преимущественно направлена на решение краткосрочной задачи по привлечению средств, а не на обеспечение экономического роста в среднесрочной перспективе. Кроме того, в связи с грядущими выборами в некоторых странах политики не могут прийти к консенсусу относительно необходимых экономических реформ.
«В течение следующих трех лет мы будем наблюдать еще более разнородную картину по быстрорастущим рынкам – резко выделятся те страны, которые хотят и могут осуществлять экономические реформы, нацеленные на стимулирование роста», - говорит Рейн Ньютон-Смит.
Прогноз для Украины
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
Рост реального ВВП (% в год) 0.1 0.1 2.5 4.5 4.8 4.6
Инфляция ИПЦ (% в год) 1.7 0.5 6.0 5.5 5.5 5.5
Баланс по текущим операциям (% ВВП) -8.9 -7.4 -6.8 -6.2 -5.5 -4.9
Общий внешний долг (% ВВП) 88.2 94.2 98.2 95.4 91.4 87.2
Ставка процента по краткосрочным займам (%) 7.5 7.0 7.1 7.1 7.0 7.1
Обменный курс долл. США (средний за год) 8.0 8.1 8.6 8.7 8.8 8.9
Государственный бюджет (% ВВП) -4.9 -5.7 -5.2 -4.4 -3.4 -2.4
Население (млн. человек) 45.0 44.7 44.5 44.2 44.0 43.8
Номинальный ВВП (млрд. долл. США) 165.8 165.6 168.2 182.6 200.3 219.9
ВВП на душу населения (долл. США в текущих ценах) 3688.4 3703.6 3783.5 4128.8 4552.9 5026.1
Украина: Инфляция Украина: Сальдо государственного бюджета
% увеличения за год млрд. долл. США % ВВП
Источники: «Оксфорд Экономикс», Всемирный банк
Краткая информация о компании EY
EY является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Предоставляя актуальную аналитическую информацию и качественные услуги на основе использования наших интеллектуальных ресурсов, мы помогаем повышать надежность и привлекательность рынков капитала и мировой экономики в целом. Мы формируем выдающихся лидеров, под руководством которых наш коллектив всегда выполняет взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших сотрудников, клиентов и общества в целом.
Название EY относится к глобальной организации и может относиться к одной или нескольким компаниям, входящим в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited − юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, − является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. Более подробная информация представлена на нашем сайте: ey.com.
Настоящий пресс-релиз выпущен EYGM Limited, компанией, входящей в состав глобальной организации EY, которая также не оказывает услуг клиентам.
Для пошуку виробників і дистриб'юторів, експортерів і імпортерів товарів і послуг в Україні і за кордоном - скористайтеся базою даних компаній "КОМПАСС Україна": Безкоштовна версія www.demo.kompass.ua
