Фонды прямых инвестиций готовы к сделкам: на повестке дня их качество и обеспокоенность экономическими перспективами.

43% процента инвесторов, действующих через фонды прямых инвестиций (private equity), планируют увеличить продажу активов в следующие 12 месяцев
Уверенность в перспективах мировой экономики снизилась с 46 до 23% за шесть месяцев, однако ожидания в области привлечения финансирования улучшились
Транзакционные издержки – не проблема для партнеров с ограниченной ответственностью (т. е. участников фондов прямых инвестиций).

Согласно последнему исследованию «Барометр уверенности фондов прямых инвестиций» (Private Equity Capital Confidence Barometer), подготовленному компанией «Эрнст энд Янг», международные инвесторы готовы к совершению сделок и заинтересованы в этом процессе: 43% респондентов планируют увеличить реализацию активов в течение следующих 12 месяцев. Вместе с этим, более трети фондов прямых инвестиций (35%) обеспокоены качеством сделок, которые сейчас представлены на рынке. В ходе данного исследования были опрошены 100 инвесторов.

Обеспокоенность нейтрализуют исходящие от фондов прямых инвестиций сигналы об улучшении условий для привлечения финансирования и наличии кредитных источников для новых сделок. Несмотря на снижение уверенности в благоприятном развитии мировой экономики с 46 до 23% за период с апреля 2012 г. две трети респондентов из числа представителей фондов прямых инвестиций ответили, что их ожидания в области привлечения финансирования улучшились либо остались неизменными по сравнению с прошлым годом. Кроме того, половина респондентов (49%) считают, что в течение следующих 12 месяцев смогут профинансировать сделки, использовав для этого менее 35% акционерного капитала. Благоприятный прогноз, предполагающий сохранение незадействованным значительной доли акционерного капитала, стимулирует инвестиционную активность фондов прямых инвестиций.

Джеффри Бандер, руководитель международной консультационной практики «Эрнст энд Янг» для фондов прямых инвестиций, отметил: «На готовность фондов прямых инвестиций к совершению новых сделок будет влиять количество выставляемых на продажу высококачественных активов и общее количество финансовых средств, выделенных для их приобретения. Общие экономические условия остаются неблагоприятными, однако доступность кредитных ресурсов и происшедшие недавно улучшения условий для привлечения финансирования поддержат рыночную активность. По сравнению с корпоративными инвесторами, не уверенными в целесообразности совершения сделок слияния и приобретения в современных условиях, фонды прямых инвестиций располагают значительным капиталом для инвестирования и продолжают поиск высококачественных сделок в сложной экономической обстановке».

Станислав Картавых, старший консультант отдела корпоративных финансов и M&A «Эрнст энд Янг» в Украине: «Глобальный фон для работы фондов прямых инвестиций складывается достаточно благоприятный. Несмотря на обеспокоенность относительно экономических перспектив, большинство институциональных инвесторов ожидают стабильного притока капитала и роста стоимости своих активов, выставляемых на продажу в следующие 12 месяцев.
Доступность денег в глобальном масштабе сейчас находится на одном из самых высоких уровней за последние десятилетия – благодаря миллиардам долларов государственных вливаний в экономику США и Европы.
Украина не останется в стороне от этих процессов, учитывая, что регион СНГ поднялся в рейтинге инвестиционных приоритетов для фондов прямых инвестиций до пятого места, после агрессивно растущих стран Азии и Латинской Америки. В то же время, фонды прямых инвестиций, уже работающие в нашей стране, а также интересующиеся Украиной, будут осторожно подходить к сделкам, выбирая наиболее жизнеспособные бизнесы с хорошими рыночными позициями и умеренной долговой нагрузкой».

Взгляд фондов прямых инвестиций на оптимизацию портфельных компаний
Согласно результатам исследования, 43% инвесторов в фонды прямых инвестиций в разных регионах планируют увеличить продажу активов (в стоимостном выражении) в течение следующих 12 месяцев; 78% считают, что в следующем году перепродажа активов другим фондам прямых инвестиций значительно возрастёт. По завершении удачного года для операций IPO (первоначального публичного предложения акций), поддержанных фондами прямых инвестиций, только 22% респондентов планируют реализацию активов через IPO. Половина респондентов из числа представителей фондов прямых инвестиций считает, что продажи активов стратегическим инвесторам возрастут.
Джеффри Бандер продолжил: «Поскольку большинство корпораций планируют ограниченные по стоимости сделки слияний и приобретений (500 млн. долл. США и менее), а рынок IPO остаётся волатильным, фондам прямых инвестиций следует тщательно структурировать свои портфельные компании с учётом потенциальной продажи активов. Успешная продажа активов корпорациям станет возможной в том случае, если владельцы фондов прямых инвестиций смогут убедительно показать, за счёт чего такие активы способны ускорить экономический рост корпоративных покупателей».

Фонды прямых инвестиций продолжают искать любые возможности для оптимизации своих портфельных компаний: 86% респондентов ответили, что будут расширять списки ориентированных на отрасль операционных партнёров. 49% – планирует приобретение активов, соответствующих стратегии портфельной компании, в течение следующих 12 месяцев.

Транзакционные издержки – не проблема для партнеров с ограниченной ответственностью
Фонды прямых инвестиций отмечают, что основными вопросами для институциональных инвесторов остаются квалификация руководства фонда прямых инвестиций и доходность сделанных им ранее инвестиций. На вопрос о важнейших соображениях для партнёров с ограниченной ответственность при инвестировании в новый фонд, 34% респондентов из числа представителей фондов прямых инвестиций указали на квалификацию управленческой команды и финансовые результаты предшествующих периодов, при этом величину вознаграждения правления и транзакционные издержки назвали только 7%.

В отличие от фондов прямых инвестиций в странах АТР и Северной Америки 33% западноевропейских фондов считают, что диверсификация (по товарам и регионам) является наиболее актуальным вопросом для партнёров с ограниченной ответственностью, подразумевая при этом возможное нежелание инвестировать в зону евро.
Говорит Джеффри Бандер: «Финансовые показатели (эффективность) фонда и квалификация правления остаются важнейшими соображениями для партнёров с ограниченной ответственностью при принятии решений об инвестировании в новые фонды прямых инвестиций. К числу важных они не относят такие вопросы, как размер вознаграждения правления, транзакционные издержки и транспарентность отчётности, предоставляемой партнёрам с ограниченной ответственностью, что говорит о том, что усилия фондов прямых инвестиций, направленные на развитие взаимодействия с партнёрами с ограниченной ответственностью, приносят результаты».

Перспективы фондов прямых инвестиций
Джеффри Бандер подводит итог: «Сохраняющаяся неопределённость в еврозоне и замедление темпов роста крупнейших рынков будет и дальше находиться в центре внимания инвесторов в прямые инвестиционные фонды и руководителей корпораций. В поле их зрения будут также находиться вопросы, связанные с влиянием (давлением) на прибыль и усилением регулирования. Со своей стороны, фонды прямых инвестиций продолжат совершенствование операционной деятельности для увеличения рентабельности (маржи), усилят внимание управлению риском контрагента и валютным риском».

Информация об исследовании
«Барометр уверенности компаний» (Capital Сonfidence Barometer) – периодическое исследование мнений руководителей крупных компаний из разных стран, проводимое «Эрнст энд Янг» совместно с исследовательской службой Economist Intelligence Unit (EIU). В рамках седьмого исследования Capital Confidence Barometer мы снова опросили участников фондов прямых инвестиций, используя обновлённый вопросник. Исследование мнений участников фондов прямых инвестиций позволяют судить о степени их уверенности в экономических перспективах, определить основные тенденции и методы, применяемые фондами для управления капиталом.

Информация о респондентах
- В исследовании участвовало 100 инвесторов в фонды прямых инвестиций. Исследование проведено в августе-сентябре 2012 г. Кроме того, изучены мнения выборки более 1500 респондентов из числа руководителей корпораций, представляющих 41 страну и 24 отрасли. 45% респондентов представляют фонды, в управлении у которых находятся активы стоимостью более 5 млрд. долл. США.

Краткая информация о компании «Эрнст энд Янг»
«Эрнст энд Янг» является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Коллектив компании насчитывает 167 000 сотрудников в разных странах мира, которых объединяют общие корпоративные ценности, а также приверженность качеству оказываемых услуг. Мы создаем перспективы, раскрывая потенциал наших сотрудников, клиентов и общества в целом. В Украине компания «Эрнст энд Янг» ведет деятельность с 1991 года. Сегодня в офисах «Эрнст энд Янг» в Украине работают более 500 специалистов, оказывающих полный спектр услуг международным и украинским компаниям. Название «Эрнст энд Янг» относится к глобальной организации, объединяющей компании, входящие в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited ― юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам.