По прогнозам, в текущем году экономика еврозоны вырастет на 0,9%, избежав скатывания в стагнацию
Однако ситуация в европейских странах будет выглядеть по-разному: Испания и Германия укрепят свои экономические позиции, в то время как Италия и Франция окажутся в числе отстающих
В течение ближайших двух лет, на волне уверенного восстановления экономики и роста доверия потребителей, объем инвестиций увеличится соответственно на 2,4% и 2,8%
Крайне низкий уровень инфляции, который продержится вплоть до конца 2015 года, по-прежнему несет в себе угрозу возникновения дефляции

После шести месяцев балансирования на грани стагнации экономика еврозоны будет постепенно набирать обороты. В текущем году рост ВВП составит 0,9%, а в последующие два года достигнет отметки в 1,5% и 1,7%, соответственно. Таковы выводы нового исследования EY «Экономический прогноз для стран еврозоны» (EY Eurozone Forecast). Впервые за последние два года в европейской экономике наметились признаки восстановления, однако ее рост будет значительно ниже докризисного уровня, который на протяжении десяти лет вплоть до 2007 года составлял в среднем 2,3%.

Больший оптимизм внушает ситуация на рынке труда: рост безработицы приостановился. Хотя, по прогнозам, снижение уровня безработицы будет не столь заметным – с 11,4% в текущем году до 10,9% к концу 2016 года, данная тенденция послужит укреплению доверия потребителей. Росту потребительской активности должно также способствовать постепенное восстановление реальных доходов населения, которые в 2015 году увеличатся на 1%, а годом позднее – на 1,4%.
Обнадеживающие признаки являются следствием оздоровления финансового сектора: по данным исследования, кредиты становятся более доступными, а проводимая Европейским центральным банком (ЕЦБ) программа целевого долгосрочного финансирования позволит обеспечить банки необходимой ликвидностью для кредитования бизнеса. Все перечисленное выше – на фоне постепенного оживления экономической активности и ослабления евро – позволяет надеяться на то, что дефляцию удастся избежать. Однако период низкой инфляции в еврозоне грозит быть затяжным, учитывая избыток предложения на рынке труда и необходимость дальнейшего перераспределения долговой нагрузки между компаниями, домохозяйствами и государственными организациями.

Том Роджерс, старший консультант по экономическим вопросам EY, говорит: «Если не считать второй квартал, на результаты которого оказали влияние неблагоприятные погодные условия, последние данные указывают на то, что экономическая ситуация в еврозоне постепенно выправляется. Однако, учитывая неустойчивый характер восстановления, властям необходимо проявлять должную осмотрительность при выборе тех или иных мер денежно-кредитной политики и продолжать начатый курс реформ, направленный на рост инвестиций и создание новых рабочих мест».

Марк Отти, управляющий партнер EY в регионе EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия, Африка), говорит: «Хотя уровень безработицы остается высоким, во многих европейских странах ситуация на рынке труда начинает меняться к лучшему. Подобные изменения следует приветствовать, поскольку они способствуют росту доверия и покупательской активности населения, а также оказывают положительное влияние на настроения в обществе в целом. При этом нельзя забывать о том, что экономическое восстановление еврозоны по-прежнему находится под угрозой, особенно из-за напряженной геополитической обстановки, которая может подорвать доверие к европейской экономике со стороны мирового бизнеса и привести к снижению объемов торговли с европейскими странами».

Неровные темпы восстановления
Существующие структурные ограничения могут послужить препятствием быстрому восстановлению экономики в таких странах, как Франция, Италия и Греция. Благодаря резкому сокращению удельных затрат на оплату труда и амбициозным реформам в сфере трудовых отношений Португалии, Ирландии и Испании удалось увеличить свою долю в общеевропейском экспорте, потеснив Италию и Францию.

Если в Германии и Испании ожидаемый рост объема инвестиций по итогам 2014 года составит соответственно 2,5% и 1,1%, то компании в Италии и Франции продолжают сокращать свои капитальные затраты. Более того, в текущем году во Франции рост ВВП составит скромные 0,4%, а экономика Италии сократится на 0,2%, в то время как темпы восстановления испанской экономики, по прогнозам, составят 1,3%, а экономика Германии вырастет на 1,5%.

Особенно заметное улучшение будет наблюдаться в Ирландии, где темпы экономического роста составят 2,8%.

Ожидается, что в ближайшие два года столь долго существовавший разрыв между основными игроками еврозоны несколько сократится, хотя и не будет преодолен до конца. Перспективы экономического роста Греции и Кипра выглядят особенно сомнительными, учитывая повышенную чувствительность экономики этих стран к негативным воздействиям как извне, так и изнутри. Аналогичная ситуация наблюдается в Финляндии и Италии.

Инвестиции помогут поднять экономику
Если раньше одним из основных факторов, способствовавших восстановлению экономики, было улучшение внешнеторговых позиций, то в будущем все большую роль в этом процессе будет играть внутренний спрос. При этом стоит отметить, что недавнее ослабление европейской валюты будет выгодным для экспортеров, особенно из менее развитых европейских странах: по прогнозам, в 2014 году объемы экспорта увеличатся приблизительно на 3%, а в последующие два года их рост составит соответственно 4,1% и 4,3%.

В свою очередь, улучшение условий для внешней торговли в сочетании с повышением доступности финансовых ресурсов позволят участникам европейского рынка активнее инвестировать в производство. По данным исследования, в ближайшие два года рост капитальных затрат значительно увеличится и составит соответственно 2,4% и 2,8% по сравнению с 1,3% в текущем году. В результате, в текущем году обозначилась инвестиционная составляющая экономического роста, которая в 2013 году отсутствовала вовсе, и ожидается, что в ближайшие два года ее роль станет еще заметнее.

На этот раз восстановление инвестиционной активности будет проходить не столь быстро, как раньше. Причиной тому является значительный уровень корпоративного долга, высокая стоимость кредитов для предприятий малого и среднего бизнеса, a также сохраняющаяся раздробленность сектора финансовых услуг.

Марк Отти говорит: «Предоставление предприятиям малого и среднего бизнеса доступа к банковскому финансированию является крайне важным – только при этом условии европейская экономика может рассчитывать на серьезный и долговременный инвестиционный подъем. Решение о выкупе обеспеченных активами ценных бумаг, недавно принятое ЕЦБ, должно способствовать развитию данного источника финансирования как в среднесрочной, так и в более отдаленной перспективе. Однако в ближайшие несколько лет проблема нехватки банковского финансирования для предприятий малого и среднего бизнеса будет оставаться актуальной».

Потребительская активность набирает обороты
Согласно данным исследования, в ближайшие два года потребительская активность в Европе будет набирать обороты. Это обстоятельство будет играть важную роль в ускорении темпов роста европейской экономики, которые через два года увеличатся почти вдвое.

Прогнозируемое снижение безработицы окажет благоприятное влияние на доверие потребителей, которое сегодня постепенно восстанавливается. Рост доходов населения и улучшение ситуации на рынке труда также могут способствовать большему вовлечению накоплений в расходы на потребление.

Согласно данным исследования, проведенного ЕЦБ среди участников банковского сектора, еще одним стимулом для увеличения уровня потребления населения может послужить расширение банками объемов потребительского кредитования благодаря реализуемой ЕЦБ программе целевого долгосрочного финансирования банков. В указанном исследовании также отмечается возросший спрос на кредиты со стороны населения. В целом все перечисленные выше факторы должны способствовать росту уровня потребления со скромных 0,8% до 1,4% в 2015 году и 1,5% в 2016 году.

Дальнейшие перспективы
В заключение Том Роджерс говорит: «Хотя финансовый кризис уже позади, процесс восстановления европейской экономики остается хрупким. Дефляцию, скорее всего, удастся избежать, однако ее нельзя полностью исключать. Геополитические события, происходящие за пределами еврозоны, могут поставить под угрозу восстановление мировой экономики и втянуть еврозону в новое экономическое пике. Все эти риски необходимо тщательно отслеживать как минимум в течение ближайших нескольких лет. Более того, европейским странам необходимо использовать любые возможности для повышения конкурентоспособности и улучшения перспектив роста своей национальной экономики».

Справка:
EY является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Наши знания и качество услуг помогают укреплять доверие общественности к рынкам капитала и экономике в разных странах мира. Мы формируем команду выдающихся лидеров, под руководством которых наш коллектив всегда выполняет взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших сотрудников, клиентов и общества в целом. Сотрудничество с нашей компанией помогает клиентам из СНГ достигать поставленных целей. В настоящее время в 21 офисе нашей компании в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре, Тольятти, Владивостоке, Южно-Сахалинске, Ростове-на-Дону, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Баку, Киеве, Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске работают 4800 специалистов. Название EY относится к глобальной организации и может относиться к одной или нескольким компаниям, входящим в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited − юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, − является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. Более подробная информация представлена на сайте.